機遇與挑戰：

• 金融危機爆發以來期貨市場大宗商品價格暴跌造成市場流動性不足,需求急劇下降
• 電解鋁行業的過度擴張造成產能過剩
• 電力供應成本的增長等成本壓力
• 行業危機都是難得的產業整合機會

市場數據：

• 自10月以來,中國鋁業已關閉4萬多噸原鋁產能,數量相當于中鋁原鋁產能的2/3
• 中國鋁業凈利潤同比回落63.5％,每股盈利僅0.18元
• 山東、河南和遼寧電價分別高于全國電解鋁的加權平均電價27%、11%和7%

10月22日,距離中國鋁業股份公司關閉地處山東100萬噸氧化鋁產能還不到二周,中鋁再次宣布了大幅減產計劃。此次減產的產能約占總產能的18％。

中鋁內部人士還向本報記者透露,自10月以來,中國鋁業已關閉4萬多噸原鋁產能,數量相當于中鋁原鋁產能的2/3。

“作為國內鋁行業龍頭企業,中國鋁業將難以從這次行業下行風險中幸免。”安信證券有色金屬行業分析師衡昆判斷,目前公司凈利潤同比回落63.5％,每股盈利僅0.18元。安信對2008年全年每股盈利的最新預測為0.29元,同比回落61.3％。

而就在兩天前,廠區位于河南省的香港龍泉鋁業和霍煤鴻駿鋁電有限責任公司也宣布加入到減產行列中。其中,龍泉鋁業關閉了40000噸產能(占其總產能7%)。霍煤鴻駿鋁電集團也計劃減少10-20%鋁產量,(該公司每年可生產300000噸鋁),而且霍煤鴻駿鋁電集團還推遲了產能為每年150000噸位于內蒙古的新鋁冶煉廠產能的開工。

三大因素疊加施壓

10月23日,首創期貨北京北辰東路營業部負責人劉志忠在接受本報記者采訪時談到,正在電解鋁行業上下游發生的停產限產是金融危機向實體經濟傳導的一個表現,金融危機爆發以來期貨市場大宗商品價格暴跌造成市場流動性不足,需求急劇下降,進而引發鋁價下挫。

“電解鋁行業的過度擴張造成的產能過剩也是減產的重要原因。根據中國鋁業人士介紹:“電解鋁的門檻低,各地都上了很多中小廠子,產能一直下不來,前幾年行業利潤還可以,可能還感覺不到供大于求對行業的傷害,一旦行業形勢發生反轉,產能過剩就成了全行業之痛。”

電解鋁行業屬于高耗能產業,國家發改委為了引導這一產業不要過度發展,曾經用提高電解鋁用電價格等宏觀調控手段進行調節,在產能過剩、金融危機背景下,宏觀調控也產生了疊加效應。

對電解鋁的生產來講,成本壓力主要來自于電力供應成本的增長。目前山東、河南和遼寧電價分別高于全國電解鋁的加權平均電價27%、11%和7%,這就造成了這部分地區電解鋁虧損比較嚴重。如果全國電價進一步上調,在廣西、貴州等電價較高的地方的廠子可能會繼續減產。

最壞時候還未到來

中鋁減產是在綜合全局考慮的前提下進行的斷臂自保行為。每一次行業危機都是難得的產業整合機會,有實力的企業會趁機并購中小電解鋁廠做大做強,撐過行業寒冬之后,機會就屬于這樣的企業。

早一點減產,少一些損失

鋁產品下游行業持續低迷正抑制鋁消費的增長。隨著下半年以來鋁價加速回落,電解鋁行業盈利能力已開始惡化,電解鋁行業進入冬天。

預計未來鋁價仍將表現低迷。預計2009年的國內鋁價會由19000元/噸下調至17200元/噸,下調幅度為12.5％。與此同時,工業電價仍面臨進一步上調。因此,國內電解鋁行業盈利最壞的時期仍未到來,預計行業低迷的時間可能會超過一年。